MarketIDКомпанииПортфелиАналитика
…

ПАО «Селигдар»

SELGГорнодобыча

Карточка компании. Полиметаллический холдинг: **золото + ОЛОВО**. По золоту — топ-5 РФ (после Полюса, ЮГК/Nordgold), по **олову — крупнейший производитель России** (дивизион «Русолово»). Реализует также серебро, вольфрамовый и медный концентрат. Функциональная валюта всех компаний Группы — **рубль**. Отчитывается в **тыс. руб.** (⚠️ не млн — риск ошибки ×1000). Добывающие мощности: Республика Саха (Якутия) — родина, Бурятия, Алтайский край, Оренбургская обл., Хабаровский край, Чукотка.

Факторы (база знаний): золото-облигации, купоны 5-7% → иммунитет к ставке по купону; знак к золоту −

⚠️ Двойной счёт
консолидирует ROLO (consolidates, 85.12%)
Цена SELG
Дневные close, ~3 года
91,247,53,82015-072018-052021-042024-022026-0729
цены скорректированы на сплиты (свечи MOEX)2015-07-23 — 2026-07-20
Бумаги
ТикерТипCloseДата
SELGобыкн.292026-07-20

Облигации · 14 (показаны 10 ближайших к погашению)

БумагаПогашениеЦена, ₽Доходн., %
Селигдар2Р
RU000A10B1X2
2027-03-011 049,519
Селигдар5Р
RU000A10C5K9
2027-07-121 009,718,7
Селигдар3Р
RU000A10B933
2027-09-251 066,619,1
Селигдар7Р
RU000A10D3X6
2027-10-051 008,419,7
Селигдар9Р
RU000A10DTA2
2027-12-061 008,619,6
Селигдар4Р
RU000A10C5L7
2028-01-081 022,219,1
SELGOLD001
RU000A1062M5
2028-03-318 975,5
Показатели по годам
Извлечено из report.md базы знаний (smoke-парсер — пустая ячейка = метка строки в том году не распознана, не «данных нет»)
МетрикаЕд.2018201920202021202220232024
Финансовые расходытыс. руб.-1 802 796-4 517 685-6 088 388
Чистая прибыльтыс. руб.728 9822 125 94710 397 8344 143 200
Чистая прибыль акционерамтыс. руб.2 442 289240 94910 080 6694 794 812-10 861 846-11 544 660
Операционная прибыльтыс. руб.5 113 67211 337 8374 934 12112 890 631
Выручкатыс. руб.15 891 57522 071 600
Из базы знаний: analysis.md

ПАО «Селигдар» — сводное инвестиционное заключение

Что это за бизнес

Полиметаллический добытчик: золото (топ-5 РФ) + олово (крупнейший в РФ, дивизион «Русолово»), плюс серебро, вольфрам, медь. Отчётность IFRS в тыс. ₽. Контроль — ООО «Максимус» 50,62%. Инструменты MOEX: SELG (1,03 млрд обыкн., номинал 1₽) и SELGP (префы — выпуск 2025, вне IFRS-2024).

⭐ Центральный тезис (уникум набора): ДОЛГ НОМИНИРОВАН В ГРАММАХ ЗОЛОТА

На 31.12.2024 ~68% долга — в металле: «займ в золоте» (≤7%) 25,67 млрд + «облигация в золоте» (5,5%) 30,40 + серебро; номинал облигации = 1 грамм золота, тело привязано к учётной цене ЦБ РФ. Плюс USD-займ (Трежери Инвест 5%) и рублёвый концессионный (ключевая+2%, ~8%).

Следствие — трёхзначная реакция на цену золота:

КаналЗнак к росту цены золота
Операционная прибыль (выручка)+
Печатная ЧИСТАЯ прибыль (переоценка золото/валют-долга = «курсовые»)− (доминирует)
Собственный капитал (резерв переоценки ОС)+ (спасает баланс)

Доказано на ряде: 2020 (золото↑ → операц. 11,3, но чистая ≈0 из-за курсовых −11,7); 2022 (₽ укрепился → курсовые +2,85 → чистая +4,1); 2023 (−14,4 → убыток −11,5); 2024 (−18,3 → убыток −12,8). Селигдар — единственный золотодобытчик набора, чья печатная чистая прибыль движется ОБРАТНО цене золота.

Место в отрасли (mining) и контраст с peers

  • PLZL — иммунитет к ставке через ВАЛЮТНЫЙ долг (курс-риск ±). UGLD — рублёвый долг, ставко- чувствителен (−). SELG — долг в ТОВАРЕ: иммунитет к ставке по КУПОНУ (5–7%), но тело переоценивается по золоту → чистая − к золоту. Три разных ответа на «как экспортёр строит долг».
13,4
Селигдар6Р
RU000A10D3S6
2028-04-021 014,519
Селигдар8Р
RU000A10DTF1
2028-06-031 013,818,8
Селигдар10
RU000A10EC22
2029-02-03998,218
33 313 789
35 615 505
34 721 582
55 974 088
59 289 035
Итого активытыс. руб.179 170 970
Денежные средства и эквивалентытыс. руб.8 425 975
Итого капиталтыс. руб.21 601 876
  • Общее с mining: волатильна САМА выручка; moat = кривая затрат (AISC н.д., прокси валовая маржа ~40%); «теневая EBITDA» (движение запасов в себестоимости +7,93 млрд/2024; запасы 80,7% выручки); капитал важнее операционки (дивиденд 6,18 в убыток-2024, ND 48,5→81,5). Объём НЕ раскрыт (contra UGLD).
  • Ключевые риски

    1. Балансовый, не операционный: ND/EBITDAбанк ~2,9×, долг растёт дивидендами-в-убыток и CAPEX; проценты 7,74 млрд/2024 и растут.
    2. Капитал держится резервом переоценки — при ПАДЕНИИ золота двойной удар: курсовые+ снимаются, но резерв переоценки тает → капитал под давлением. Толстая маржа маскирует это в P&L (mining §6).
    3. Governance: связанная сторона Трежери Инвест — и акционер (5,3%), и кредитор (USD-займ); дивиденды платятся в убыток; SELGP-префы (2025) — новое обязательство.
    4. Раскрытие: объём/AISC/цены не раскрыты — прогноз операционки только диапазоном.

    Как прогнозировать

    Не операции, а переоценку долга: чистая ≈ операц. прибыль − (проценты) − Δ(цена золота в ₽)×золото-долг. Знак чистой задан направлением цены золота (МИНУС на подъёме). EBITDA — в двух базах (печатная и теневая). FCF = OCF − CAPEX − проценты уплаченные. Читать «Итого капитал» и «Добавочный капитал от переоценки».

    Factor-fit

    mining (золото+олово), подкласс «золото-деноминированный долг». ⭐ Золотые облигации = НОВЫЙ тип долга (переоценка по цене ТОВАРА, не по ставке/курсу). См. forecast-log.md и sectors/factor-fit.md.

    Статус сбора

    IFRS 2015,2016,2019,2020,2022,2023,2024 (первичные; 2015 — скан→комп.2016); 2018,2021 — RECONSTRUCTED из сравнит. колонок; 2017 — пробел (нет IFRS); 2025 — боевой (IFRS не вышел). check.py: 0 ошибок.