Asset-light: валовая маржа ~90–93%, капитала мало, кэш большой. До IPO — консолидирующий холдинг **ООО «АДС-Холдинг»**; в 2024 реорганизован ООО→АО→ПАО «Группа Аренадата», IPO на MOEX.
Факторы (база знаний): нетто-кэш 5 лет → ставка +; R&D в ОПУ, FCF+
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| DATA | обыкн. | 67,5 | 2026-07-20 |
| Метрика | Ед. | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Финансовые расходы | тыс. руб. | -46 549 | -80 162 | -248 104 | -222 198 | -72 237 |
| Чистая прибыль | тыс. руб. | 1 938 422 | 2 955 582 | |||
| Чистая прибыль акционерам | тыс. руб. | 1 950 011 | 2 670 035 | |||
| Выручка | тыс. руб. | 1 554 953 | 2 494 124 | 3 950 686 | 6 014 692 | 8 753 393 |
| Итого активы | тыс. руб. | 2 044 678 | 3 016 734 | 3 356 172 | 4 433 421 | 8 960 080 |
| Денежные средства и эквиваленты | тыс. руб. | 1 194 419 | 1 781 721 | 1 251 248 |
Российский вендор СУБД и платформ управления данными на открытом коде — импортозамещение Oracle / Teradata / Cloudera-Hadoop / Vertica. Выручка: лицензии (64–71%, разовое признание, Q4-смещение) + техподдержка/обновления (recurring 14–21%, растёт) + внедрение (9–21%) + подписка/ облако (растёт ×2,2) + обучение (<1%). Asset-light, валовая маржа ~90–93%. IPO MOEX окт-2024; до IPO — холдинг ООО «АДС-Холдинг» (реорганизация ООО→АО→ПАО в 2024, перенос чистых активов 1,82 млрд).
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1 555 | 2 494 | 3 951 | 6 015 | 8 753 |
| Рост | — | +60% | +58% | +52% | +46% |
| Операц. прибыль | 664 | 856 | 1 595 | 1 831 | 2 917 |
| Чистая (акционерам) | 651 | 970 | 1 456 | 1 950 | 2 670 |
| Чистая маржа | 42% | 39% | 37% | 32% | 31% |
| 1 365 937 |
| 3 074 219 |
| Итого капитал | тыс. руб. | 2 384 437 | 5 688 551 |
| OCF |
| — |
| — |
| 1 115 |
| 1 691 |
| 3 276 |
| Кэш / чистый долг | 1 194 / нетто-кэш | 1 782 | 1 251 | 1 366 | 3 074 / нетто-кэш |
Выручка ×5,6 за 4 года при монотонном темпе +45–60% — волатилен не уровень, а ТЕМП роста. Чистая маржа плавно снижается (найм разработчиков растёт быстрее выручки), но остаётся 31%+.
(1) Драйвер выручки. Лицензии СУБД (объём внедрений × прайс), признаются в основном «в определённый момент времени» → отгрузочная логика, Q4-смещение (как ASTR/POSI). Recurring-нога (поддержка + подписка + облако) растёт как стабилизатор и опережающий индикатор установленной базы (техподдержка +91% в 2024). Отложенный доход (contract liabilities) 486→794 млн — задел будущей выручки.
(2) Что правит чистую прибыль. Операционка (рычаг найма) + налоговый режим (0% для аккредитованных IT в 2022–2024 → 5% с 2025; в 2024 разовый налоговый ДОХОД +88 млн от признания ОНА)
(3) Реакция на ставку ЦБ = «+». Структурный нетто-кэш все 5 лет (кэш 3,07 млрд против займов 72 млн + аренда 158 млн в 2025). Финдоход удвоился 185→381 млн при ставке ~21%. Снижение ставки — обратимый минус (bond-like плюс, как MDMG / UPRO / MOEX-float).
(4) Качество прибыли — ВЫСОКОЕ (ключевое отличие от POSI). R&D преимущественно списывается в ОПУ (административные расходы = найм разработчиков), а не капитализируется: капит. НМА / чистая прибыль = 7,9% (2023) → 1,6% (2024), база НМА в 2024 СОКРАЩАЛАСЬ. Менеджмент прямо заявляет: «превалирующая доля расходов на разработку списывается в отчётном периоде». Флаг «капит./NI>100%» ЗЕЛЁНЫЙ — противоположный полюс POSI (140% в 2024, FCF-отрицательный год). FCF DATA положителен все годы (OCF 3,28 млрд > ЧП в 2025). ⚠️ С 2025 НМА скакнул 97→528 млн, но это ПОКУПКА прав на продукт (Arenadata Prosperity, M&A), а не органическая капитализация (органика +10%).
(5) Moat по 2 осям. (Невоспроизводимость) — импортозамещение западных СУБД + госмандат КИИ + экосистема открытого кода + switch-costs данных (миграция промышленной СУБД дорога и рискованна — роднит с DIAS-банк-ПО). (Устойчивость к шоку) — ХРУПОК: спросовый moat политико-доступный, как у POSI/ASTR (ФСТЭК/мандат); возврат западных вендоров/смягчение мандата = обратный шок (класс GAZP-ЕС, не cost-moat LKOH). Шок-2022 был ПОПУТНЫМ ветром (выручка +60%). «Пейджер»-риска нет (спрос на данные структурно растёт).
(6) SBC / разводнение. Программа долгосрочной мотивации: 258 млн (2024, ~13% ЧП), 80 млн (2025); 32,56 млн привил. акций выпущено под LTI; опционов 3,59 млн на конец 2025. Плюс разводнение от M&A (эмиссия акций как оплата приобретений, эмиссионный доход 991 млн в 2025). Умеренно, но реально.
(7) Сезонность 4кв. Да: лицензии в Q4 → скачок торговой ДЗ на 31.12 (858→2 473 млн в 2024). Отгрузки опережают выручку МСФО через отложенный доход — как ASTR/POSI.
(8) Профиль шока. (а) Санкция-2022 = попутный ветер (спросовое зеркало импортозамещения). (б) Обратный шок (возврат вендоров) = срез спросового драйвера (обратимый moat-loss, не «пейджер»). (в) С 2025 — новый риск: обесценение гудвила 1,85 млрд от M&A (headline-риск, которого не было 2021–2024). Балансовой уязвимости нет (нетто-кэш, going concern не стоит).
(9) Governance. До IPO — кэш «припаркован» в займах связанным сторонам (ДЗ связ. 376→826 млн, схлопнута к IPO) + предпродажный спецдивиденд 1,46 млрд (кэш-аут владельцам). После IPO — публичная дивполитика ≥50% NIC при Чистый долг/OIBDA ≤ 2× (первый дивиденд за 2024 = 0,86 руб/акц, скромный); M&A-роллап (гудвил ×156 в 2025, оплата акциями). Смена гендиректора (Пустовой→Саттаров).
(10) Пределы раскрытия. Сегментной экономики по продуктам нет (один операционный сегмент); раскрыта дезагрегация выручки по ТИПАМ договоров (лицензии/поддержка/внедрение/подписка/обучение) — богаче POSI/ASTR. Управленческие OIBDAC/NIC — только в глянцевом Годовом отчёте, не в МСФО-формах. Физобъёмы (число внедрений/лицензий/клиентов) не раскрыты. Первичные формы в PDF — картинки (рендер).
DATA прилипает к отрасли IT/хайтек, класс own-software (POSI/ASTR), архетип (A) «победитель импортозамещения» с драйвером СПРОСА. Это 8-я компания набора хайтека (после YDEX, HHRU, POSI, ASTR, VKCO, CNRU, SOFL).
Применимые факторы хайтека: §0 asset-light (весь сырьевой аппарат неприменим); §1A импортозамещение- спрос (moat ФСТЭК/госмандат, хрупкий); §4 отгрузки/Q4-сезонность; §5 FX инертен; §7 нетто-кэш→ставка «+»; §3 SBC/разводнение.
ЧЕМ DATA ОТЛИЧАЕТСЯ ВНУТРИ own-software:
Статус: ✅ вердикт — IT/хайтек own-software, подтип «инфраструктурное ПО управления данных» (СУБД/data-платформы), архетип (A) импортозамещение-спрос; «чистый» полюс качества прибыли (R&D в ОПУ, FCF+, нетто-кэш) — анти-POSI по капитализации.