Экспозиция на ставку ЦБ
Разметка из базы знаний (factor-fit + отраслевые файлы): как чистая прибыль компании реагирует на ВЫСОКУЮ ставку. При снижении ставки выигрывают те, кого она сейчас душит (первая группа), теряют кубышки и float (вторая). Знак FX — реакция на слабый рубль. Это качественная разметка выводов аналитики, не расчёт из отчётности.
Выигрывают от снижения ставки103
Высокая ставка вредит: долг/аренда/капитализация процентов, у многих ставка бьёт дважды — и спрос, и финрасходы
| Тикер | Компания | Сектор | Каналы | FX | Кап, млрд ₽ | Почему |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROSN | ПАО «НК «Роснефть» | Нефтегаз | долг | ₽↓ + | 3 440,2 | высокодолговой: 2025 прибыль −73% из-за процентов+налогов (покрытие 1,5× с 2020); слабый рубль=хедж экспортёра |
| GAZP | ПАО «Газпром» | Нефтегаз | долг | ₽↓ ± | 2 021,7 | долг×ставка съедает операционку головной (проценты 522 млрд); крепкий рубль дал курсовую прибыль-2025 |
| GMKN | ПАО «ГМК «Норильский никель» | Горнодобыча | долг | ₽↓ ± | 1 640,5 | цена×объём; долг×ставка (покрытие касса 2,35×), маржа абсорбирует; девальвация→курсовой убыток на валютном долге |
| PHOR | ПАО «ФосАгро» | Удобрения | долг | ₽↓ ± | 639,9 | экспортёр, но чистую правят курсовые по евробондам (8/10 лет); дивиденд 129% payout из долга под ставку |
| AKRN | ПАО «Акрон» | Удобрения | долг | ₽↓ ± | 571,9 | экспортёр, но чистую правят курсовые по валютному долгу; проценты растут при высокой ставке |
| X5 | ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» | Ритейл | долгарендаспрос | 518,7 | 3 года без дивидендов→делеверидж, депозиты гасили 80% процентов; ставка через долг/аренду/спрос | |
| MTSS | ПАО «МТС» (Мобильные ТелеСистемы) | Телеком | долг | 333,6 | нетто-должник, дивиденд из долга для АФК; ставка обнуляет чистую при рекордной OIBDA (покрытие 1,04×) | |
| RUAL | МКПАО «ОК РУСАЛ» (до сент. 2020 — United Company RUSAL Plc, Джерси) | Горнодобыча | долг | ₽↓ + | 327 | доля в ГМК («чужая прибыль») держит группу; девальвация восстанавливает маржу; ставка бьёт по плечу (1,47×) |
| VSMO | ПАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА» | Металлургия | долг | ₽↓ − | 230,8 | плавающая ставка на долге; нетто-USD-долг → слабый рубль вредит |
| UNAC | ПАО «Объединённая авиастроительная корпорация» (ОАК) | ОПК-госзаказ | долг | 217,4 | ставка − ДВОЙНОЙ (долг+авансы ГОЗ); мега-обесценения программ; RUB | |
| LENT | МКПАО «Лента» | Ритейл | долгарендаспрос | 206,6 | payout=0 11 лет→делеверидж; ставка через долг+аренду+спрос; хорошая покупка сама гасится | |
| FESH | ПАО «Дальневосточное морское пароходство» (Транспортная группа FESCO / ДВМП) | Транспорт | долг | 176,2 | ставка ЦБ −; знак ЧП курсовые, но RUB (не USD как FLOT) | |
| MGNT | ПАО «Магнит» | Ритейл | долгаренда | 169,7 | занимал 700 млрд под экспансию+выкуп+дивиденд → финрасходы 143% операц., убыток-2025 | |
| ENPG | МКПАО «ЭН+ ГРУП» (En+ Group; до 2019 — En+ Group Limited, Джерси; до 2017 — En+ Group Ltd) | Холдинг | долг | ₽↓ + | 168,6 | ставка − (короткий долг 72%); USD-функц., экспорт алюминия |
| IRKT | ПАО «Яковлев» (ex-ПАО «Корпорация Иркут» / НПК «Иркут») | ОПК-госзаказ | долг | ₽↓ ± | 162,9 | ставка − двойной канал; обесценения МС-21; транзитная FX-нога (экспорт Су-30) |
| ALRS | АК «АЛРОСА» (ПАО) | Горнодобыча | долг | ₽↓ + | 141,7 | цена×объём алмазов; плавающая ставка облигаций бьёт (покрытие 0,36×); слабый рубль поднимает выручку |
| RTKM | ПАО «Ростелеком» | Телеком | долг | 137,6 | нетто-должник, госдивиденд из тонкого FCF; ставка обнуляет чистую (покрытие 1,2×); RTKMP защищён floor | |
| UGLD | ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) | Горнодобыча | долг | ₽↓ ± | 132,1 | золото цена×объём; долг рублёвый −ставка; валютные пассивы — маятник курса |
| GCHE | ПАО «Группа Черкизово» | Агро | долг | 124,6 | спред мясо/корма − проценты; закредитован; спрос на еду неэластичен | |
| AFLT | ПАО «Аэрофлот — Российские авиалинии» (Группа «Аэрофлот») | Авиаперевозки | долгарендаспрос | ₽↓ − | 123,4 | USD-лизинг+керосин, аренда МСФО16; крепкий рубль=курсовая прибыль → слабый=убыток |
| HYDR | ПАО «РусГидро» | Электрогенерация | долг | 118,2 | закредитован ND/EBITDA 3,2× → ставка МИНУС | |
| FEES | ПАО «Россети» (ПАО «ФСК – Россети»; до 2023 — ПАО «ФСК ЕЭС») | Инфраструктура-толл | долг | 99,6 | net debtor ~558 → ставка МИНУС; RAB-обесценение качает ЧП | |
| KZOS | ПАО «Казаньоргсинтез» | Нефтехим | долг | ₽↓ ± | 84 | кэптив СИБУРа 99,6% (прибыль трансфертная); инвест-суперцикл → нетто-долг, проценты ×6,5 |
| AFKS | ПАО АФК «Система» (Акционерная финансовая корпорация «Система») | Холдинг | долг | 82 | ставка бьёт ДВАЖДЫ (holdco-долг + долги дочек) | |
| VKCO | МКПАО «ВК» (2023+) / ранее VK Company Ltd (2021–2023), Mail.ru Group Ltd (2010–2021) | Хайтек | долг | 81,9 | долг×ставка финрасх 4→28; хронич.убыток; FX инертен | |
| LEAS | ПАО «ЛК «Европлан» (Лизинговая компания «Европлан») | Лизинг | долгспрос | 80,4 | оптовое фондирование → ставка −; тройной удар ЧПД+CoR+объём | |
| NKNC | ПАО «Нижнекамскнефтехим» | Нефтехим | долгкапитализация-процентов | ₽↓ − | 75,5 | кэптив СИБУРа; ЭП-600 рублёвый долг +184 млрд; нетто-валютные обязательства → слабый рубль=курсовой убыток |
| PRMD | ПАО «ПРОМОМЕД» (Группа «Промомед») | Фарма-производство | долг | 73,7 | двухрежимна; ставка − (короткий долг = рефинанс-стена) | |
| MSRS | ПАО «Россети Московский регион» (ранее ПАО «МОЭСК» — Московская объединённая электросетевая компания) | Инфраструктура-толл | долг | 73 | нетто-должник → ставка −; RAB-обесценение качает ЧП | |
| KFBA | ПАО «ИНГРАД» (ex-ПАО «ОПИН» / ОАО «Открытые инвестиции»; переименование 12.2017) | Девелопмент | долгспрос | 69,5 | Девелопер, экстремальный леверидж, ставка «−» двойным каналом; эскроу схлопывается | |
| RAGR | ПАО «Группа «Русагро» (ранее ROS AGRO PLC, тикер AGRO) | Агро | долг | ₽↓ ± | 66 | закредитован, проценты−субсидии; ставка через долг; ± курс (экспорт масла) |
| UTAR | ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» (UTair) | Авиаперевозки | долгарендареструктуризация | ₽↓ ± | 64,7 | ставка −; аренда ~55-60%; серийная реструктуризация; ± курсовые |
| TRMK | ПАО «Трубная металлургическая компания» (ТМК) | Металлургия | долгспрос | 62,3 | ставка ДВАЖДЫ: спрос бурения OCTG + финрасходы; RUB | |
| POSI | ПАО «Группа Позитив» (Positive Technologies) | Хайтек | долг | 57,8 | импортозамещение (спрос); перегиб-2025, ND/EBITDA 0,04→2,97, проценты 0,15→1,23 → долг×ставка реален | |
| LSRG | ПАО «Группа ЛСР» | Девелопмент | долгэскроуспрос | 52,4 | эскроу-экономия в выручке; ставка бьёт через долг и спрос (отмена льготной ипотеки), каналы ~поровну | |
| KAZT | ПАО «КуйбышевАзот» | Нефтехим | долг | ₽↓ + | 47,1 | независимый передел; суперцикл удобрений×слабый рубль поднял маржу; разворот в долг → ставка «−» |
| OZPH | ПАО «Озон Фармацевтика» (Группа компаний «Озон Фармацевтика») | Фарма-производство | долг | 46,1 | ставка − (ЧД 8,97, долг×ставка умер.); дженерик-кэш-корова | |
| MRKY | ПАО «Россети Юг» (ранее ПАО «МРСК Юга») | Инфраструктура-толл | долг | 45,7 | нетто-должник 11 лет → ставка МИНУС; дистресс-полюс | |
| MRKU | ПАО «Россети Урал» (ранее ОАО/ПАО «МРСК Урала» — Межрегиональная распределительная сетевая компания Урала) | Инфраструктура-толл | долг | 44,4 | нетто-должник 11 лет → ставка МИНУС; операционка+ОКУ, не RAB | |
| ELMT | ПАО «Элемент» (ГК «Элемент») | Хайтек | спроскубышка | 41,3 | ставка − ДВОЙНАЯ (выручка циклична+), буфер нетто-кэшем; субсидии | |
| APTK | ПАО «Аптечная сеть 36,6» | Ритейл | долгаренда | 39 | главный %=рублёвый долг (не аренда); ставка −; отриц.капитал | |
| MFGS | ПАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» (ПАО «СН-МНГ») | Нефтегаз | долг | ₽↓ + | 37,7 | закредитован → долг×ставка; нефтедобыча цена×курс; извлечение СП |
| JNOS | ПАО «Славнефть-ЯНОС» (Славнефть-Ярославнефтеоргсинтез) | Нефтегаз | долг | 36,6 | толл-НПЗ; нетто-должник → ставка −; без ценового/FX-риска нефти | |
| SGZH | ПАО «Сегежа Групп» (Segezha Group) | ЛПК | долг | ₽↓ ± | 36,5 | с 2023 ставка×тяжёлый долг дважды; до 2022 курсовые (валют.долг) vs экспорт |
| MRKV | ПАО «Россети Волга» (ранее ПАО «МРСК Волги») | Инфраструктура-толл | долг | 35 | мягчайший нетто-должник → ставка − почти нейтрально; тонкая маржа, убытки | |
| KMAZ | ПАО «КАМАЗ» (Группа КАМАЗ) | Машиностроение | долгспрос | 31,2 | ставка − ДВОЙНОЙ (долг+лизинг-спрос); убыток при рекорд.выручке; RUB | |
| MRKS | ПАО «Россети Сибирь» (ex-ПАО «МРСК Сибири») | Инфраструктура-толл | долг | 29,7 | тяжёлый нетто-долг ND/eq 2-3× → ставка − ТЯЖЁЛЫЙ; ОКУ | |
| NVBV | ПАО «Новабев Групп» (до 2024 — ПАО «Белуга Групп», Beluga Group) | Алкоголь | долгаренда | ₽↓ − | 29 | нетто-должник+аренда ВинЛаб → ставка − ДВАЖДЫ; импортёр |
| AQUA | ПАО «Инарктика» (до 2022 — ПАО «Русская Аквакультура») | Агро | долг | 26,2 | закредитован ЧД 13,8 → ставка −; биоактивы IAS41 доминируют | |
| OGKB | ПАО «ОГК-2» (Группа ОГК-2) | Электрогенерация | долг | 24,7 | нетто-должник → ставка −; ДПМ-дуга на обрыве в убыток | |
| YAKG | ПАО «ЯТЭК» (Якутская топливно-энергетическая компания) | Нефтегаз | долг | 24,7 | долг×ставка (финрасх 92→1286) → ставка −; FX отсутствует (домашний RUB) | |
| MRKC | ПАО «Россети Центр» (ранее ПАО «МРСК Центра») | Инфраструктура-толл | долг | 21,7 | структурный нетто-должник 11 лет → ставка −; эфф.налог 0-68% свинг | |
| UKUZ | ПАО «Угольная компания «Южный Кузбасс» | Горнодобыча | долгкэптив-займы | ₽↓ − | 20,2 | Кэптив Мечела, банк-долг «−−» + беспроц. займы вверх → отрицат. carry |
| SOFL | ПАО «Софтлайн» (Softline) | Хайтек | долг | 19,9 | нетто-должник → ставка −; чистую правит FV портфеля + M&A-gain | |
| MTLR | ПАО «Мечел» | Горнодобыча | долг | 19,6 | дистресс, отрицательный капитал; ставка×долг 247 млрд (1 п.п.≈2,5 млрд) — главный вычет; FX не выражен | |
| APRI | ПАО «АПРИ» (до 2024 — АО «АПРИ Флай Плэнинг») | Девелопмент | долгспрос | 18,3 | ЧД, ВДО-купоны ~20-25% → ставка − (долг И спрос); эскроу слаб | |
| RKKE | ПАО «Ракетно-космическая корпорация «Энергия» им. С.П. Королёва» | ОПК-госзаказ | floatдолг | 18,2 | ОПК-госзаказ, авансовый float, ставка «−» мягкая; капитал восстановлен прибылью | |
| VSYD | ПАО «Выборгский судостроительный завод» (ВСЗ) | ОПК-госзаказ | floatдолг | 18,2 | Судостроение ОПК-ОСК, онерозные фикс-контракты; авансовый float смягчает ставку «−»; докап ОСК | |
| SMLT | ПАО «ГК «Самолет» | Девелопмент | долгэскроуспрос | 15,9 | 214-ФЗ float→долг 749 млрд; финканал в одиночку перевернул знак (проценты 42→106) → убыток; плечо 28× | |
| TGKA | ПАО «Территориальная генерирующая компания № 1» (Группа ТГК-1) | Электрогенерация | долг | 15,5 | нетто-должник 11 лет → ставка −; гидро несёт прибыль | |
| ETLN | МКПАО «Группа «Эталон» (Etalon Group) | Девелопмент | долгспрос | 15,5 | закредитован, финансовый канал ставки → 3 убытка; SMLT-полюс − | |
| KCHE | ПАО «Камчатскэнерго» (Группа) — вертикально-интегрированная изолированная энергосистема Камчатки | Электрогенерация | долг | 15 | Субсидируемый ДВ-вертикал, здоровеющий полюс, ставка «−» мягкая; РусГидро вливание | |
| NNSB | ПАО «ТНС энерго Нижний Новгород» (Нижегородская сбытовая компания) | Энергосбыт | долгреструктуризация | 14,5 | Глубоко-должниковый ТНС, ставка «−»; выход через рекапитализацию родителем | |
| HNFG | ПАО «Хэндэрсон Фэшн Групп» (Henderson) | Ритейл | долгаренда | ₽↓ − | 12,2 | закредитован+аренда (главный %) → ставка − ДВАЖДЫ; импортёр |
| ABRD | ПАО «Абрау-Дюрсо» | Алкоголь | долг | 11,6 | долг×ставка bond-like + обесценение курорта; FX незначим (RUB) | |
| ELFV | ПАО «ЭЛ5-Энерго» (бывш. ПАО «Энел Россия» / ОГК-5 / Enel Russia) | Электрогенерация | долг | ₽↓ − | 11 | нетто-должник → ставка − bond-like; нетто-валютные обязательства (евро-ЕИБ) |
| MRKZ | ПАО «Россети Северо-Запад» (ранее ПАО «МРСК Северо-Запада») | Инфраструктура-толл | долг | 10,8 | структурный нетто-должник → ставка − смягчается; RAB+ОКУ два резерва | |
| YRSB | ПАО «ТНС энерго Ярославль» | Энергосбыт | долгреструктуризация | 9,5 | Единственный ТНС не ставший рантье, ставка «−» персистентна; реструктуризация долга группе | |
| CHMK | ПАО «Челябинский металлургический комбинат» (ЧМК) | Металлургия | долгспроскэптив-займы | ₽↓ ± | 9 | ставка −− (долг+спрос); финдоход по займам родителю; знак=курс+разовые |
| GLRX | ПАО «Глоракс» (Glorax; до 07.10.2025 — АО, до 24.10.2024 — ООО) | Девелопмент | долгспрос | 9 | Девелопер, эскроу в выручке, ставка «−» двойным каналом спрос+долг | |
| CHKZ | ПАО «Челябинский кузнечно-прессовый завод» (ЧКПЗ / ЧКПЗ HARTUNG) | Машиностроение | долгспрос | 8,9 | Независимый форджер, ставка «−» через долг ~44 млрд на толстой марже | |
| DELI | ПАО «Каршеринг Руссия» (бренд «Делимобиль») | Шеринг-мобильность | долгаренда | ₽↓ − | 8,7 | ставка − ДВАЖДЫ (аренда парка+облигации); импортёр парка |
| EUTR | ПАО «ЕвроТранс» | Ритейл | долгаренда | 8,1 | sale-leaseback АЗС: ставка через кредиты+аренду, покрытие 1,56× падает; дивиденд ~100% из долга | |
| MVID | ПАО «М.видео» (Группа «М.Видео-Эльдорадо») | Ритейл | долгарендаспрос | ₽↓ − | 7,5 | дистресс-спираль долг/аренда; собственный импорт с 2023 (дочка в КНР) → слабый рубль бьёт по COGS |
| GAZA | ПАО «ГАЗ» (Горьковский автозавод, головная компания Группы ГАЗ) | Машиностроение | долгспрос | 7,2 | Независ. авто-OEM, тонкий капитал, ставка «−» двойной; санкц. разрыв раскрытия | |
| ROLO | ПАО «Русолово» | Горнодобыча | долгкэптив-займы | 7 | долг рублёвый кэптивный (займы Селигдара) → ставка −; курсовые малы | |
| INCB | ПАО «Инкаб Холдинг» (Группа «Инкаб») — производитель волоконно-оптического кабеля, Пермь | Машиностроение | долгспрос | ₽↓ − | 6,4 | ВОК-кабель монопродукт, ставка бьёт дважды деманд+леверидж 90% плавающий; импорт оптоволокна |
| TGKB | ПАО «ТГК-2» (Группа) | Электрогенерация | долг | 6,1 | нетто-должник → ставка −; чистую правит водопад разовых дистресс-статей | |
| RUSI | ПАО «Инвестиционная компания ИК РУСС-ИНВЕСТ» | Инвесткомпания | кубышка | ₽↓ + | 5,7 | Квази-фонд валютно-облигационный, ставка «−» через портфель; FX-книга=знак рубля «+» |
| SLEN | ПАО «Сахалинэнерго» (Группа) — вертикально-интегрированная изолированная энергосистема Сахалинской области | Электрогенерация | долгаренда | 5,1 | Субсидируемый ДВ-вертикал, headline правит обесценение ОС; ставка «−» мягкая (лизинг RoU) | |
| KGKC | ПАО «Курганская генерирующая компания» (ПАО «КГК») | Электрогенерация | долг | 4,8 | нетто-должник → ставка − (2025 убыток при рекорд.выручке); OCI-переоценка | |
| PRMB | ПАО АКБ «Приморье» (г. Владивосток) | Банки | депозиты | ₽↓ + | 4,2 | Банк liability-sensitive репо-керри, ЧПД «−» на пике ставки; FX-виндфолл-2022 «+» |
| TGKN | ПАО «ТГК-14» | Электрогенерация | долг | 4,1 | ставка − недавняя (долг вырос под ДПМ); частный, без обесценения ОС | |
| WUSH | ПАО «ВУШ Холдинг» (кикшеринг Whoosh) | Шеринг-мобильность | долг | ₽↓ − | 4,1 | нетто-должник ND/eq 3,2× → ставка −; импортёр парка (юань) |
| IGST | ПАО «Ижсталь» (Ижевск, Удмуртия) | Металлургия | долгспрос | 3,6 | Малый ре-роллер кэптив Мечела, ставка «−» долг+спрос; кэптив на обе стороны | |
| RTGZ | ПАО «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» | Инфраструктура-толл | долгкапитализация-процентов | 3,5 | Газовый толл, нетто-должник, займы Газпром-группы, RAB-капекс | |
| NSVZ | ПАО «Наука-Связь» | Телеком | долг | 3,2 | Телеком-оболочка→промавтоматизация, нетто-должник, ставка «−»; M&A-ролл-ап | |
| RDRB | ПАО «РосДорБанк» (Российский акционерный коммерческий дорожный банк), Москва | Банки | депозиты | 3,2 | Малый банк liability-sensitive, ЧПД «−» срочные вклады; прибыль=f(CoR) | |
| GTRK | ПАО «Глобалтрак Менеджмент» (Транспортная группа Globaltruck) | Транспорт | спросдолгаренда | ₽↓ − | 3,1 | Автогруз, ставка «−» двухканально спрос+лизинг; импорт тягачей; дистресс |
| YKEN | ПАО «Якутскэнерго» (Группа) — вертикально-интегрированная энергосистема Республики Саха (Якутия) | Электрогенерация | долг | 3 | Закредитован в пределе, убыток=проценты; субсидируемый ДВ-вертикал Якутии | |
| MGKL | ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард) | Микрофинансы | долг | 2,8 | ломбард оптово-фондируем → ставка −, но буфер диверсификацией; золото попутно | |
| HIMCP | ПАО «Химпром» — химический комбинат, г. Новочебоксарск, Чувашская Республика | Нефтехим | долг | 2,7 | Нефтехим-передел независимый, спред продукт−сырьё; нетто-должник ставка «−» | |
| ZVEZ | ПАО «Звезда» (Санкт-Петербург) — судовые высокооборотные дизели, редукторы, дизель-генераторы, дизелестроение (ОКВЭД 28.11.1 / 29.11.1) | ОПК-госзаказ | долг | 2,3 | Судовые дизели ОПК, убыток=проценты bond-like «−» в пределе; капитал<0 | |
| CARM | ПАО «СмартТехГрупп» (СТГ) / CarMoney | Микрофинансы | долг | 1,7 | оптово-фондируем → ставка МИНУС; 2025 фондирование раздавило прибыль | |
| KLSB | ПАО «Калужская сбытовая компания» (Группа) | Энергосбыт | долг | 1,7 | Должниковый полюс, кредиты под генерацию-капекс, ставка «−» жёсткая | |
| KLVZ | ПАО «АГК» (Алкогольная Группа Кристалл) / ООО «Калужский ЛВЗ Кристалл» | Алкоголь | долг | 1,6 | долг×плавающую ставку → убыток при выручке +37%; FX незначим | |
| NFAZ | ПАО «НЕФАЗ» (Нефтекамский автозавод) | Машиностроение | долгспрос | 1,3 | ставка − ДВОЙНОЙ (спрос+долг); чистый заёмщик, кэптив КАМАЗ | |
| MRSB | ПАО «Мордовская энергосбытовая компания» (Мордовэнергосбыт) | Энергосбыт | долг | 1,2 | энергосбыт; ставка −; ОКУ главный свинг; float ОРЭМ заместил банк | |
| MAGE | ПАО «Магаданэнерго» | Электрогенерация | долг | 1 | закредитован (кредитор РусГидро) → ставка −; капитал отриц. | |
| ROST | ПАО «Росинтер Ресторантс Холдинг» (Rosinter Restaurants Holding) | Ритейл | долгаренда | 0,9 | знак прибыли = финрасходы(долг+аренда)×ставка; отриц.капитал | |
| LVHK | ПАО «Левенгук» (Levenhuk) | Ритейл | долгспрос | ₽↓ − | 0,9 | ставка − долг+дискрец.спрос; импортёр (функц RUB) |
| LIFE | ПАО «Фармсинтез» | Фарма-производство | долг | 0,5 | нетто-долг+векселя → ставка −; заголовок=лумповые обесценения, burn | |
| KUBE | ПАО/АО «Россети Кубань» (ex-ПАО «Кубаньэнерго») | Инфраструктура-толл | долг | — | нетто-должник → ставка − смягчается (делеверидж ×3,3); RAB нулевое |
Проигрывают от снижения ставки48
Высокая ставка помогает: кэш-кубышки, float, процентные доходы, кэптивы-кредиторы
| Тикер | Компания | Сектор | Каналы | FX | Кап, млрд ₽ | Почему |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SBER | ПАО Сбербанк | Банки | спреддепозиты | 5 897,2 | дешёвые липкие текущие счета → высокая ставка=попутный ветер для ЧПД (+17%@21%); CoR-2025 максимум ряда | |
| LKOH | ПАО «ЛУКОЙЛ» | Нефтегаз | кубышка | ₽↓ + | 2 990,8 | нетто-кредитор ~1 трлн → высокая ставка попутный ветер; слабый рубль=естественный хедж экспортёра |
| NVTK | ПАО «НОВАТЭК» | Нефтегаз | кубышка | ₽↓ ± | 2 847,8 | farm-down, нетто-кэш; FX-знак перевернулся: 2015 валютный должник(−) → 2024 валютный кредитор(+) |
| SNGSP | ПАО «Сургутнефтегаз» | Нефтегаз | кубышка | ₽↓ + | 792,2 | валютная «кубышка» — слабый рубль=курсовая прибыль; финдоход на подушку растёт со ставкой |
| T | МКПАО «Т-Технологии» (ранее TCS Group Holding PLC / Тинькофф; банк — Т-Банк) | Банки | депозитыспред | 642,5 | своя экосистема→дешёвый липкий пассив (SBER-класс); высокая ставка не душит маржу, прибыль +51/+57%@21% | |
| OZON | МКПАО «Озон» (до 2025 — Ozon Holdings PLC, Кипр) | Интернет-торговля | floatкубышка | 626,6 | 3P-маркетплейс, прибыль из финтеха+рекламы; float продавцов (отриц. оборотка) → ставка попутная | |
| DOMRF | ПАО «ДОМ.РФ» (ранее АО «ДОМ.РФ» / АО «АИЖК») | Банки | депозиты | 362,6 | банк asset-sensitive; NIM растёт при 21%; знак ставки + | |
| MOEX | ПАО «Московская Биржа ММВБ-РТС» | Финансовая-инфраструктура | float | 331,4 | float ×2,5трлн × ставка; пики прибыли при 17%/21%; шок-2022 попутный | |
| IRAO | ПАО «Интер РАО ЕЭС» | Электрогенерация | кубышка | 234,4 | продаёт свой товар (РСВ/КОМ/ДПМ), спрос utility; рублёвая кубышка→финдоход растёт со ставкой | |
| NMTP | ПАО «Новороссийский морской торговый порт» | Инфраструктура-толл | кубышкатариф | ₽↓ + | 135,2 | тариф×объём перевалки ⟂ цене нефти; чистый кэш 42,8 млрд→финдоход растёт; тариф USD-привязан |
| LSNG | ПАО «Россети Ленэнерго» (ранее ПАО «Ленэнерго») | Инфраструктура-толл | кубышка | 126,7 | нетто-кэш → ставка +; преф 10% РСБУ | |
| HHRU | HeadHunter (МКПАО «Хэдхантер») | Хайтек | кубышка | ₽↓ + | 115,8 | платформа, сетевой эффект; нетто-кэш; валютные депозиты → слабый рубль даёт курсовой доход |
| MGTS | ПАО «Московская городская телефонная сеть» (МГТС) | Телеком | кубышкакэптив-займы | 113,6 | нетто-кредитор, кубышка 146; финдоход растёт при ставке; займы МТС | |
| BSPB | ПАО «Банк «Санкт-Петербург» | Банки | спред | 110,7 | asset-sensitive: корп. кредиты с плавающей ставкой → актив переоценивается вверх, ЧПД +39%@21% | |
| MDMG | МКПАО «МД Медикал Груп» (сеть клиник и госпиталей «Мать и дитя») | Здравоохранение-услуги | кубышка | 84,9 | нетто-кэш → ставка + обратима; функц RUB, FX незначим | |
| RGSS | ПАО СК «Росгосстрах» | Страхование | floatдепозиты | 72,3 | float/депозиты → ставка +; но 2021 минус-канал переоценки облигаций | |
| VJGZ | ПАО «ННК-Варьеганнефтегаз» (ранее ПАО «Варьеганнефтегаз») | Нефтегаз | кубышкакэптив-займы | ₽↓ + | 64 | debt-free нетто-кредитор → ставка слабо +; нетто-вал.активы; кэш-свип акционеру |
| MSNG | ПАО «Мосэнерго» (Группа Мосэнерго) | Электрогенерация | кубышкакэптив-займы | 55,5 | нетто-кредитор без долга → ставка +; финдоход=займы ГЭХ | |
| UPRO | ПАО «Юнипро» (бывш. ОАО «Э.ОН Россия» / ОГК-4) | Электрогенерация | кубышка | 53,2 | нетто-кэш, финдоход растёт → ставка +; мёртвый кэш с 2022 | |
| AVAN | ПАО АКБ «АВАНГАРД» (Акционерный Коммерческий банк «АВАНГАРД») | Банки | floatспред | 42,8 | нетто-кредитор денежного рынка: короткий актив переоценивается быстрее бесплатного пассива, ЧПД +37%@21% | |
| USBN | ПАО «БАНК УРАЛСИБ» | Банки | спреддепозиты | 41,3 | льготный заём АСВ иммунен к ставке → ЧПД «+»(+12,6%@21%); но CoR-лаг розничной книги обвалил прибыль | |
| RENI | ПАО «Группа Ренессанс Страхование» | Страхование | float | 38,8 | инвестдоход на float → ставка + двухканальный; IFRS17 демпфирует | |
| NKHP | ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» | Инфраструктура-толл | кубышка | ₽↓ + | 21,7 | нетто-кэш → ставка +; тариф перевалки USD-link; объём волатилен урожаем |
| SFIN | ПАО «ЭсЭфАй» (ex-«Сафмар Финансовые инвестиции»; ещё ранее — ПАО «Европлан») | Холдинг | кубышка | 18,7 | holdco нетто-кэш → ставка +; анти-AFKS по балансу | |
| PMSB | ПАО «Пермская энергосбытовая компания» (Пермэнергосбыт) | Энергосбыт | кубышка | 18,2 | структурный нетто-кэш → ставка +; процентный доход 2-й мотор | |
| DATA | ПАО «Группа Аренадата» (Arenadata) | Хайтек | кубышка | 15,7 | нетто-кэш 5 лет → ставка +; R&D в ОПУ, FCF+ | |
| SPBE | ПАО «СПБ Биржа» (ex-«Санкт-Петербургская биржа») | Финансовая-инфраструктура | float | 15,5 | два мотора как MOEX; живёт на проценте float → ставка +; моно-продукт | |
| WTCM | ПАО «Центр международной торговли» (ЦМТ, WTC Moscow) — рентная (доходная) недвижимость + гостеприимство | Недвижимость | кубышкадепозиты | ₽↓ + | 15,2 | Рантье-лендлорд, бездолговой нетто-кэш, ставка «+» депозит; валютный доход |
| KRSB | ПАО «Красноярскэнергосбыт» (энергетики и электрификации) | Энергосбыт | кубышкадепозиты | 15,1 | Структурный нетто-кэш, финдоход растёт со ставкой; ОКУ=bank-CoR | |
| URKZ | ПАО «Уральская кузница» (Уралкуз, г. Чебаркуль) | Металлургия | кэптив-займы | 10,7 | Кэптив Мечела нетто-кредитор, проценты по займам вверх растут со ставкой «+» | |
| DIAS | ПАО «Диасофт» | Хайтек | кубышка | 10,6 | нетто-кэш → ставка + транзитен; финдоход пик при 21%; FX инертен | |
| KROT | ПАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь» | Агро | кубышкакэптив-займы | ₽↓ − | 8,5 | нетто-кредитор → ставка +; заголовок=разовые; какао USD → импорт-затраты − |
| BRZL | ПАО «Бурятзолото» | Горнодобыча | кэптив-займы | ₽↓ + | 8,2 | Золото→кэптив-казначейство, проценты по займам Nordgold «+»; FX обратен PLZL |
| BLNG | ОАО «Белон» | Горнодобыча | кубышка | 7,4 | нетто-кредитор → ставка + слабо (вторично); заголовок=уголь-ассоц. equity | |
| LPSB | ПАО «Липецкая энергосбытовая компания» (ЛЭСК) | Энергосбыт | кубышкадепозиты | 7 | Структурный нетто-кэш-рантье, процентный доход 2-й мотор; extraction-триада офшора | |
| RZSB | ПАО «Рязанская энергетическая сбытовая компания» (РЭСК / Рязаньэнергосбыт) | Энергосбыт | кубышкадепозиты | 6,6 | Чистейший нетто-кэш-рантье, 0 банк.долга, финдоход растёт со ставкой | |
| KOGK | ПАО «Коршуновский ГОК» (Коршуновский горно-обогатительный комбинат) | Горнодобыча | кубышкакэптив-займы | 5 | нетто-кредитор, финдоход по займам Мечелу → ставка +; риск=дефолт Мечела | |
| CHGZ | ПАО «РН-Западная Сибирь» (ранее ПАО «Черногорнефть») | Нефтегаз | кэптив-займы | 3,7 | Кэптивная финскорлупа Роснефти, финдоход по займам группе, ставка «+» | |
| KMEZ | ПАО «Ковровский механический завод» (КМЗ) | ОПК-госзаказ | кубышка | 2,9 | ОПК-атом кэптив, трансфертная маржа, нетто-кредитор ставка «+» вторична | |
| TORS | ПАО «Россети Томск» (ex-ПАО «Томская распределительная компания», ПАО «ТРК») | Инфраструктура-толл | кубышка | 2,9 | банк.долга нет всю декаду → ставка + ЧИСТЫЙ; операционка-driven | |
| TASB | ПАО «Тамбовская энергосбытовая компания» (ТЭСК) | Энергосбыт | кубышкадепозиты | 1,9 | Структурный нетто-кэш, финдоход 2-й мотор со ставкой; анти-SARE | |
| UNKL | ПАО «Комбинат Южуралникель» (ранее ОАО/ПАО «Южно-Уральский никелевый комбинат», г. Орск) | Горнодобыча | кэптив-займы | ₽↓ + | 1,6 | Неоперирующий актив, проценты по займам Мечелу «+»; тезис=кредитное качество Мечела |
| GEMA | ПАО «ММЦБ» (Международный Медицинский Центр Обработки и Криохранения Биоматериалов; бренд «Гемабанк») | Здравоохранение-услуги | floatкубышкадепозиты | 1,6 | Хранение биоматериала, float авансов, нетто-кэш ставка «+»; казначейский узел ABIO | |
| LNZL | ПАО «Лензолото» | Горнодобыча | кубышка | ₽↓ + | 1,5 | нетто-кэш → ставка +; нетто-валютные активы → девальвация=прибыль; wind-down |
| CNTL | ПАО «Центральный телеграф» | Недвижимость | кубышка | 1,4 | нетто-кэш → ставка +; заголовок=монетизация недвижимости | |
| KUZB | ПАО Банк «Кузнецкий» (г. Пенза) | Банки | депозиты | 0,6 | микро-банк asset-sensitive +; но прибыль=f(CoR) | |
| FIXP | Fix Price Group PLC (AIFC Астана, Казахстан) — сеть магазинов фиксированных цен; на MOEX торгуются GDR | Ритейл | кубышка | — | нетто-кэш → ставка + слабый; чистую правит НАЛОГ оффшора | |
| GLTR | Globaltrans Investment PLC | Транспорт | кубышка | — | нетто-кэш 27,4 → ставка +; FX незначим (RUBЛЬ); wrapper-shock |
Смешанные / знак менялся39
Оба канала сопоставимы или знак зависит от года — смотреть карточку
| Тикер | Компания | Сектор | Каналы | FX | Кап, млрд ₽ | Почему |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SIBN | ПАО «Газпром нефть» | Нефтегаз | долг | ₽↓ ± | 1 867,8 | операц. рычаг ×3,5–6; нетто-валютный должник (2015 слабый рубль=курсовой убыток −67,9); знак ставки не выражен |
| YDEX | МКПАО «Яндекс» (2024+) / ранее Yandex N.V. (2011–2023) | Хайтек | долг | 1 375,6 | драйвер — governance/геополитика (редомициляция); SBC 81 млрд правит чистую; кэш→долг-2024, знак ставки слабый | |
| TATN | ПАО «Татнефть» имени В.Д. Шашина | Нефтегаз | кубышкакапитализация-процентов | ₽↓ + | 1 028,1 | нетто-кредитор, но «ставка не в плюс» (проц. доход 14,2 − обесценение 16,5 = −2,3); слабый рубль=курсовая прибыль |
| VTBR | Банк ВТБ (ПАО) | Банки | депозитыспред | ₽↓ ± | 722,5 | слабая франшиза фондирования → ЧПД −36%@21% (страдает от стоимости фондирования); валютный/торговый баланс уязвим |
| PIKK | ПАО «ПИК-специализированный застройщик» | Девелопмент | эскроуспроскубышка | 390,6 | нетто-кэш: эскроу-экономия+процентный доход на подушку 359 млрд (финканал +), но спрос падает с лагом | |
| CBOM | ПАО «МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК» (МКБ) | Банки | депозитыспред | 279,9 | оптово-корпоративный пассив дорожает 1:1 со ставкой → ЧПД −9%@21% (liability-sensitive) | |
| SVCB | ПАО «Совкомбанк» | Банки | депозитыспред | 214,5 | розничный ролл-ап: дорогой срочный пассив + лаг CoR → «ЧПД растёт (+15%), прибыль падает (−20/−35%)» | |
| TRNFP | ПАО «Транснефть» | Инфраструктура-толл | кубышкатарифкапитализация-процентов | 164,3 | чистый кэш 286 млрд→финдоход +97 млрд, но ставка дисконтирования→обесценение −97 млрд, нетто≈0 | |
| MRKP | ПАО «Россети Центр и Приволжье» (ранее ПАО «МРСК Центра и Приволжья») | Инфраструктура-толл | долгкубышка | 55,9 | нейтрально→плюс: дуга должник→рантье делевериджем; обесценение слабо | |
| GEMC | МКПАО «Юнайтед Медикал Груп» / United Medical Group (European Medical Center, ЕМС) | Здравоохранение-услуги | долгкубышка | ₽↓ − | 53,7 | знак ставки f(баланс) меняется; функц € → слабый рубль вредит трансляции |
| UWGN | ПАО «НПК «Объединённая Вагонная Компания» (НПК ОВК) | Машиностроение | долгспрос | 42,7 | знак ставки инвертирован балансом (дистресс→нетто-кэш); спрос вагонов=f(лизинг) | |
| CNRU | МКПАО «ЦИАН» (Группа «Циан» / Cian) — ex-Cian PLC (Cyprus) | Хайтек | кубышкаспрос | 42 | двухтактная: нетто-кэш финдоход + ↔ спрос жилья/ипотеки − | |
| TNSE | ПАО Группа компаний «ТНС энерго» | Энергосбыт | долгкубышка | 39,6 | знак ставки меняется: net-debtor −→нетто-кэш рантье +; ОКУ главный свинг | |
| MBNK | ПАО «МТС-Банк» | Банки | депозиты | 31,5 | чужая экосистема МТС, доля текущих счетов 18–20% → дорогие срочные депозиты дорожают со ставкой | |
| VSEH | ПАО «ВсеИнструменты.ру» (ВИ.ру) — B2B/B2C онлайн-ритейл инструмента и оборудования (DIY/PRO) | Интернет-торговля | долгаренда | 27,5 | 1P-онлайн-ритейл, ставка через долг+аренду МСФО16; IPO-разовые | |
| AMEZ | ПАО «Ашинский металлургический завод» | Металлургия | долгкубышка | 26,5 | знак ставки f(баланс) меняется −→+→−; кубышка снята собственником | |
| OMZZP | ПАО «ОМЗ» (Объединённые машиностроительные заводы, Группа Уралмаш-Ижора) | Машиностроение | долгfloatкубышка | 23 | Тяж.машиностроение ОПК банк-кэптив, дуга должник→рантье, финдоход казны | |
| RNFT | ПАО НК «РуссНефть» | Нефтегаз | кэптив-займыдолг | ₽↓ ± | 22,3 | долг×ставка мутен, нетто-получатель процентов; FX-знак перевернулся |
| DVEC | ПАО «ДЭК» — Дальневосточная энергетическая компания (Группа) | Инфраструктура-толл | floatдолг | 19,4 | знак ставки f(баланс) нейтраль: сбыт-float + ↔ умерен.долг −; вывод генерации | |
| RTSB | ПАО «ТНС энерго Ростов-на-Дону» | Энергосбыт | долгкубышкадепозиты | 18,8 | Полная дуга должник→рантье; FVOCI-надстройка группы ТНС | |
| VRSB | ПАО «ТНС энерго Воронеж» (Воронежэнергосбыт) | Энергосбыт | долгкубышка | 15,7 | полная дуга должник→рантье; FVOCI-портфель родителя качает капитал ⊥ ЧП | |
| KBSB | ПАО «ТНС энерго Кубань» | Энергосбыт | долгкубышкадепозиты | 13,3 | Крупнейший сбыт ТНС, дуга должник→рантье; FVOCI-надстройка | |
| PAZA | ПАО «Павловский автобус» (ПАЗ, г. Павлово, Нижегородская обл.) | Машиностроение | спроскубышка | 11,8 | Автобусы кэптив ГАЗ, нетто-кредитор, ставка расщеплена спрос−/финдоход+ (баланс «+») | |
| TTLK | ПАО «Таттелеком» | Телеком | долгкубышка | 10,6 | знак ставки f(баланс) перевернулся: нетто-должник −→нетто-кредитор + | |
| LMBZ | ПАО «Ламбумиз» — производитель картонной упаковки для молока и жидких пищевых продуктов | Упаковка | долгкубышка | 10,2 | Упаковка молока, спред; дуга должник→рантье через IPO окт-24 | |
| SVAV | ПАО «СОЛЛЕРС» (Группа «СОЛЛЕРС», ex-Sollers Auto, ex-Северсталь-авто) | Машиностроение | спроскубышка | 8,6 | ставка РАСЩЕПЛЕНА: спрос − ↔ нетто-процент + → чистая устояла | |
| SAGO | ПАО «Самараэнерго» (энергетики и электрификации) | Энергосбыт | долгкубышка | 7,3 | знак ставки меняется: net-debtor −→нетто-кэш рантье +; должн.полюс мягкий | |
| MISB | ПАО «ТНС энерго Марий Эл» (до 30.06.2015 — ОАО «Мариэнергосбыт») | Энергосбыт | долгкубышка | 5,2 | Микро-сбыт ТНС, дуга долг→рантье; FVOCI на акциях родителя | |
| NAUK | ПАО «НПО «Наука» (Научно-производственное объединение «Наука») | Машиностроение | floatдолгкубышка | 5,2 | Авиакомпонентщик, авансовый float, дуга должник→рантье | |
| IVAT | ПАО «ИВА» (IVA Technologies) | Хайтек | долгкубышка | 4,8 | ставка перевернулась +→− (нетто-кэш→нетто-долг); капит.R&D 124% | |
| VGSB | ПАО «Волгоградэнергосбыт» | Энергосбыт | floatкубышкареструктуризация | 4,3 | Живой сурвайвер должникового полюса, float-должник без банк.долга; реструктуризация | |
| SARE | ПАО «Саратовэнерго» | Энергосбыт | долгкубышка | 4 | знак ставки меняется: net-debtor −→нетто-кэш рантье +; ОКУ лумповый | |
| ABIO | ПАО «Артген биотех» (до 2023 — ПАО «Институт Стволовых Клеток Человека», ИСКЧ) | Холдинг | долгкубышка | 3,3 | знак ставки мягкий/меняется (нетто-долг→кэш→облигации); услуги=кэш-мотор | |
| STSB | ПАО «Ставропольэнергосбыт» (краткое имя на бирже «ЕГП») | Энергосбыт | долгкубышкадепозиты | 3,3 | СКФО-сбыт, полная дуга долг→рантье; национализация 2025 | |
| MGNZ | ОАО «Соликамский магниевый завод» (СМЗ) | Горнодобыча | долгкубышка | ₽↓ + | 3 | Монопольный РЗМ, знак ставки переворачивается; экспорт даёт FX «+»; национализация |
| ASSB | ПАО «Астраханская энергосбытовая компания» (АЭСК) | Энергосбыт | долгкубышка | 1,9 | знак ставки меняется −→+; должниковый полюс = убыток от процентов; НАЛОГ | |
| KRKOP | ПАО «ТКЗ «Красный котельщик» (Таганрогский котлостроительный завод) | Машиностроение | долгfloat | 0,7 | Энергомаш-кэптив длинного цикла, дуга должник→рантье через авансовый float | |
| SVET | ПАО «Светофор Групп» (СПб) — подготовка водителей (автошколы СЗФО + онлайн-платформа), EdTech-микрокап | Хайтек | долгкубышка | 0,2 | EdTech автошкола, флип «−»→«+» через погашение облигации; бумажный НМА | |
| OKEY | О'КЕЙ Групп (O'KEY Group S.A.) | Ритейл | долгаренда | — | (долг+аренда)×ставка −; продажа формата 2025 → нетто-кэш → + |
Канал — только спрос6
Долга и кубышки нет: ставка достаёт только через спрос на продукт
| Тикер | Компания | Сектор | Каналы | FX | Кап, млрд ₽ | Почему |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CHMF | ПАО «Северсталь» | Металлургия | спрос | ₽↓ + | 467,9 | интеграция=леверидж; ставка бьёт через спрос на сталь (стройка/ипотека); слабый рубль помогает экспорту |
| NLMK | ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат» | Металлургия | спрос | ₽↓ + | 371,8 | ставка приходит в объём потребления (высокая ставка→спад спроса); заложник ЕС-квоты; слабый рубль плюс |
| MAGN | ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) | Металлургия | спрос | ₽↓ + | 194,7 | net-cash, но убыток через спрос на сталь (финканал +8 vs операц −43); внутренний рынок-убежище; слабый рубль плюс |
| ARSA | ПАО «УК «Арсагера» | Инвесткомпания | спрос | 0,7 | нетто-кэш; ставка − через экви-рынок/AUM; прибыль=переоценка портфеля | |
| TUZA | ПАО «Туймазинский завод автобетоновозов» (ТЗА) | Машиностроение | спрос | 0,7 | ставка − ТОЛЬКО через спрос (стройка); нетто-кэш, кэптив КАМАЗ | |
| VLHZ | ПАО «Владимирский химический завод» (ВХЗ) | Нефтехим | спрос | 0,5 | объём=стройка→ипотека→ставка; нетто-кэш, спред защищает; FX нет |