Карточка компании. **Генерирующая компания** ~5,6 ГВт: тепловые ГРЭС — **Конаковская, Невинномысская, Среднеуральская** (газ) + **ветропарки Азовская (90 МВт, 2021), Кольская (201 МВт, 2022)** и проекты ВИЭ (Родниковская). ОКВЭД **35.11** (производство электроэнергии) — контраст с сетью-толлом (35.12). Продаёт СВОЙ товар на ОРЭМ: электроэнергию (РСВ), мощность (КОМ/ДПМ) и **ДПМ ВИЭ** (гарантированная доходность ветрогенерации) + тепло. НЕ толл, НЕ сбыт. Головной офис — Екатеринбург. История: **ОГК-5 → Enel Russia («Энел Россия», ENRU) → с 2022 «ЭЛ5-Энерго» (ELFV)** после выхода Enel из капитала.
Факторы (база знаний): нетто-должник → ставка − bond-like; нетто-валютные обязательства (евро-ЕИБ)
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| ELFV | обыкн. | 0,3 | 2026-07-20 |
| Метрика | Ед. | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Финансовые расходы | тыс. руб. | -3 | -1,6 | -1,2 | -2,4 | -3,3 | -5 | -4,8 |
| Чистая прибыль | тыс. руб. | 0,9 | 3,6 | 2,6 | 4,6 | 4,5 | 10,7 | |
| Выручка | тыс. руб. | 65,8 | 44 | 48,3 | 50,5 | 60,8 | 68,6 | 81,1 |
Генератор ~5,6 ГВт: газовые ГРЭС (Конаковская, Невинномысская, Среднеуральская) + ветропарки Азовская (90 МВт, 2021) и Кольская (201 МВт, 2022). Продаёт СВОЙ товар на ОРЭМ: электроэнергию (РСВ), мощность (КОМ/ДПМ), ДПМ ВИЭ (гарантированная доходность ветра), тепло. НЕ толл, НЕ сбыт. ОКВЭД 35.11. История: ОГК-5 → Enel Russia (ENRU) → с 2022 ЭЛ5-Энерго (ELFV) после выхода Enel из капитала. 35,37 млрд акций, префов нет.
Выручка — две эпохи: Enel-эра плато ~71–74 (2015–2018), затем провал до 44 (2020) от продажи угольной Рефтинской ГРЭС, затем рост 44→81 (2020→2025, +84%) на вводе ветропарков + ДПМ-ВИЭ + индексации РСВ/КОМ. Операционная прибыль 2019–2025 растёт 2,8→18,7, но headline-ЧП качают ДВА не-операционных фактора: (1) обесценение/реверс ОС через P&L (2015 −58 → убыток −48,6; 2019 −8,6 → ЧП 0,9; 2022 −29,5 → убыток −20,2; 2025 +6,07 реверс → рекорд 10,7); (2) финрасходы (долг×ставка) 1,2→5,0 млрд. EPS: −1,38 (2015) → 0,24 (2017) → −0,57 (2022) → 0,30 (2025).
НЕТТО-ДОЛЖНИК все годы — противоположность нетто-кэшу UPRO. Чистый долг: 24,5 (2015) → минимум 4,2 (2019, продажа Рефтинской деливеражнула) → пик 26–30 (2021–2023, ветро-капекс) → делеверидж 25,4 (2024) → ~18,7 (2025). Долг 2025 = 23,1 млрд (рублёвый), капитал акционеров восстановлен 44,95 (накопленный убыток 2015/2022 закрыт). Знак реакции на ставку ЦБ — «−» (финрасходы растут со ставкой), тот же угол, что HYDR/MAGE/OGKB/TGKA.
OCF стабильно положителен и вырос 7,2→14,0 (2021→2024). CAPEX прошёл пик ветро- стройки (17,9 в 2021 → 6–9 в 2023–2025). FCF стал положительным с 2023 → пошёл на делеверидж (долг 36→23). Влияние валютных курсов на ДС −1,03 (2022) — валютная экспозиция капекса/долга.
Enel-эра — дивидендная (выплаты 2015–~2020). После смены собственника (2022) дивиденды обнулены (приоритет ЛУКОЙЛа — делеверидж + инвестиции ВИЭ). За 2021–2025 результаты выплат не было. Инициация дивиденда после завершения делевериджа — крупный, но непрогнозируемый по срокам катализатор.
Дёшев по восстановленной прибыли (2025 EPS 0,30, ЧП 10,7 при ~35 млрд акций). Оценивать по нормализованной прибыли (вычесть реверс обесценения +6,07 из 2025: база ЧП ~6–7). EV учитывает нетто-долг ~19 млрд. Апсайд — делеверидж + возможный дивиденд; дисконт — governance-непрозрачность нового собственника, ставко- чувствительность.
Электрогенерация (класс генерация), 8-я компания сектора. Балансовый угол HYDR/MAGE/OGKB/TGKA (нетто-долг «−», обесценение ОС через P&L). Два отличительных признака: (1) ВИЭ-подтип — первый генератор набора с материальной ДПМ-ВИЭ-ногой (ветер), драйвер роста выручки 2021–2025, финансируемый FX-хеджированным капексом → долг; (2) ex-иностранный governance — зеркало UPRO, ИНВЕРТИРОВАННОЕ балансом и разрешением: UPRO = нетто-кэш, иностранный акционер (Uniper) заморожен под Росимуществом, дивиденд заблокирован, кэш «мёртвый» (ставка «+»); ELFV = нетто-должник, иностранный акционер (Enel) вышел чисто (продал российскому ЛУКОЙЛу), дивиденд приостановлен под ветро-капекс/делеверидж (ставка «−»). Пара ex-иностранных генераторов с противоположным знаком баланса — как MSNG↔OGKB внутри ГЭХ.
За: utility-устойчивость + растущая ВИЭ-нога (выручка ×1,8 за 5 лет); восстановленный баланс (делеверидж 36→23, капитал в плюс); рекорд-2025; дешевизна по нормализованной прибыли; попутный ветер при снижении ставки. Против: нетто-должник (headline = функция ставки ЦБ); дивиденда нет; governance-непрозрачность нового собственника; обесценение ОС качает headline. Позиция: ставко-чувствительный генератор-компаундер на ВИЭ-росте с восстановившимся балансом; кейс на делеверидж + разворот ставки вниз + инициацию дивиденда. Factor-fit: генерация, знак ставки «−», нетто-должник ВИЭ-подтип, ex-иностранный (зеркало-антипод UPRO).