HeadHunter (МКПАО «Хэдхантер»)

Факторы (база знаний): платформа, сетевой эффект; нетто-кэш; валютные депозиты → слабый рубль даёт курсовой доход

Цена HEAD

Дневные close, ~3 года

цены скорректированы на сплиты (свечи MOEX)2024-09-26 — 2026-07-20

Бумаги

Тикер	Тип	Close	Дата
HEAD	обыкн.	2 454	2026-07-20

Показатели по годам

Извлечено из report.md базы знаний (smoke-парсер — пустая ячейка = метка строки в том году не распознана, не «данных нет»)

Метрика	Ед.	2017	2018	2019	2020	2022	2023
Чистая прибыль	тыс. руб.	464 104	1 032 845	1 581 026	1 885 825	3 691 494	12 414 481
Операционная прибыль	тыс. руб.	1 384 629	2 098 782	2 805 161	2 840 249	6 921 967	15 821 300
Выручка	тыс. руб.	4 734 166	6 117 773	7 788 741	8 282 107	18 085 164	29 449 103
Итого активы	тыс. руб.	12 169 290	13 339 282	13 039 122	18 172 729	23 900 880	36 758 695
Денежные средства и эквиваленты	тыс. руб.	1 416 008	2 861 110	2 089 215	3 367 610	9 348 691

Из базы знаний: analysis.md

HHRU — сводный анализ

1. Что движет HHRU

Near-monopoly двусторонний рекрутинговый marketplace с невоспроизводимым сетевым эффектом и устойчивой ценовой властью: Adj.EBITDA margin 48%→59% (2017→2023) — платформенная, а не товарная экономика. Главный контраст с тонкомаржинальными конвертерами набора.

2. Где ломается «товарный»/FX плейбук проекта

Маржа 50%+ (гипотеза подтверждена) — не переработчик со спредом, а платформа с ценовой властью.
Процикличность к рынку труда (подтверждена и уточнена): 2020 COVID +6,3%; 2021–2023 дефицит кадров +92,7%/+13,3%/+62,8%. Шок задевает ОБЪЁМ, маржа устойчива — обратно товарным (там режется цена/спред).
Долг — LBO-наследие, отработано: ND/EBITDA 2,4× (2017) → net cash −1,1× (2023). Asset-light + отрицательный WC = кэш-машина. Долг был не сырьевой леверидж, а выкупной, погашаемый потоком.
FX-плейбук ИНВЕРТИРОВАН: у экспортёров/должников набора слабый рубль правит прибыль через валютный долг (минус) или кубышку. У HHRU валютные ДЕПОЗИТЫ → слабый рубль = курсовой ДОХОД. Знак обратен «парадоксу экспортёра».
Геополитика важнее фундамента (как YDEX) — частично: NASDAQ-делистинг + заморозка дивидендов (2022–23) — дисконт при растущем бизнесе; редомициляция-2024 = value-событие (разморозка распределений на огромный net cash). Fundamentals НЕ пострадали (в отличие от GAZP — доступ не отнят, спрос вырос).
Ловушка чтения (2022): чистая −33% при выручке +13% — из-за impairment/FX/SBC. Смотреть Adj.EBITDA + OCF.

3. Главный незакрытый катализатор

Редомициляция-2024 в МКПАО «Хэдхантер» и разморозка дивидендов/байбэков на накопленный net cash (~19,5 млрд) — проверить в отчёте-2024 (declared gap).