Факторы (база знаний): нетто-кэш → ставка +; преф 10% РСБУ
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| LSNG | обыкн. | 11,4 | 2026-07-20 |
| LSNGP | прив. | 319,4 | 2026-07-20 |
| Бумага | Погашение | Цена, ₽ | Доходн., % |
|---|---|---|---|
РСетиЛЭ1P1 RU000A107EC7 | 2027-11-27 | 1 008,7 | 16,2 |
| Метрика | Ед. | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA | млрд руб. | 30,1 | ||||||
| Чистая прибыль | млрд руб. | 12 | 14,2 | 13,2 | 19,9 | 19,9 | 21,2 | 35 |
| Операционная прибыль | млрд руб. | 17,2 | 16,9 | 24,5 | 22,1 | 22,2 | 41,4 | |
| Выручка | млрд руб. | 82,7 | 82,7 | 93,5 | 95,2 | 108,8 | 122,7 | 143 |
| Денежные средства и эквиваленты | млрд руб. | 8,3 | 5,3 |
Региональная электросетевая монополия: передача и распределение электроэнергии по распределительным сетям Санкт-Петербурга и Ленинградской области + технологическое присоединение потребителей. ОКВЭД 35.12 (передача + техприсоединение). Это инфраструктурный ТОЛЛ: компания НЕ владеет электроэнергией, а берёт регулируемый тариф за пропуск чужого товара по незаменимой сети. Драйвер выручки = тариф (ФАС/ региональный регулятор) × объём передачи (~90% выручки) + разовое техприсоединение (~9%). Крупнейший покупатель — сбытовая АО «ПСК» (69% выручки, 2023). ⇒ Природа = TRNFP (труба) / NMTP (порт), НЕ IRAO (генерация/трейдинг).
Дуга должник → рантье: чистый долг ~25–31 млрд (2015–2017, стройка сетей) → чистый КЭШ ~21 млрд (2025). Кубышка 23→38→49 млрд (2023–2025). ND/EBITDA <0,3× даже на пике долга; сейчас нетто-кэш. Кредиты стабильны ~27–29 млрд, гасятся из OCF.
OCF сильный и растущий (13,7→~49,5 млрд, 2015→2023). CAPEX высокий (RAB-инвестцикл): 19–37 млрд/год, растёт — FCF положительный, но тоньше, чем у трубы/порта (сеть капиталоёмче). FCF 2022 ~+16, 2023 ~+12 млрд.
| Чистый долг | млрд руб. | 11,4 | 3,2 |
| Дивиденды выплаченные (всего) | млрд руб. | 1,3 | 3,7 | 6,1 |
Bond-like рантье: стабильная регулируемая рента + растущий процент кубышки. Апсайд — падение обесценений + рост тарифа/объёма; преф даёт понятный доходный поток (floor). Точную мультипликаторную оценку не считаем (нет рыночных цен в наборе).
За: незаменимая монополия-сеть (moat 9–10/10 по невоспроизводимости); растущая регулируемая выручка; переход в нетто-кэш с процентным попутным ветром; защищённый преф-floor (10% РСБУ) — понятный доходный инструмент. Против: headline-МСФО-прибыль непредсказуема из-за обесценений ОС; governance подчинён государству (тариф/дивиденд/ потенциальный спец-налог) — moat = ВИТРИНА, не броня; тяжёлый CAPEX. Итог: классический инфраструктурный толл-рантье под госконтролем; ценность миноритария — доля в регулируемой ренте (особенно преф-floor), а не операционный рост, который в headline размывается обесценениями.
Все числа сверены с первичной формой (МСФО-формы 2015–2019, 2024–2025 — рендер сканов; 2022–2023 — рендер изображений-форм; РСБУ — первичные ОФР/баланс). Единица форм — тыс. ₽.