Факторы (база знаний): нейтрально→плюс: дуга должник→рантье делевериджем; обесценение слабо
⚠️ Двойной счёт
входит в FEES (consolidates, 50.40%)
Цена MRKP
Дневные close, ~3 года
цены скорректированы на сплиты (свечи MOEX)2015-07-23 — 2026-07-20
Бумаги
Тикер
Тип
Close
Дата
MRKP
обыкн.
0,5
2026-07-20
Показатели по годам
Извлечено из report.md базы знаний (smoke-парсер — пустая ячейка = метка строки в том году не распознана, не «данных нет»)
Метрика
Ед.
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Чистая прибыль
млрд руб.
6,7
6,4
10
11,1
14
16,4
23,6
Выручка
млрд руб.
96,5
96,7
106,7
114
132
143,6
166,1
Из базы знаний: analysis.md
MRKP (Россети Центр и Приволжье) — инвестиционное заключение
1. Профиль и бизнес-модель
Распределительная электросеть 9 регионов Центра и Поволжья: передача э/э (регулируемый толл, тариф ФАС ×
объём) ~89% + техприсоединение ~4% + продажа э/э-ГП/прочая ~7%. Сеть НЕ владеет электроэнергией — берёт
плату за пропуск (ОКВЭД 35.12). Дочка холдинга ПАО «Россети» (~50,4%). Только обыкновенные акции (112,7 млрд шт), префов нет.
2. Динамика показателей (млрд ₽)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Выручка
69,2
78,4
91,0
94,2
96,5
96,7
106,7
114,0
132,0
143,6
166,1
ЧП (акц)
3,4
3,6
11,4
11,7
6,7
6,4
9,95
11,0
14,0
16,4
23,6
EPS, ₽
0,030
0,032
0,101
0,104
0,059
0,057
0,088
0,098
0,124
0,146
0,209
Чистый долг
+22,6
+22,7
~+21
~+23
+19,4
+11,5
+13,5
+10,8
+13,3
+6,7
−2,4
Финдоход
0,5
0,2
0,3
0,2
0,3
0,2
0,2
0,8
1,4
5,5
5,4
Выручка растёт монотонно ×2,4 (толл). ЧП: депрессия 2015–16 → RAB-скачок 2017 → просадка 2019–20 (опекс) →
устойчивый рост к 23,6 (2025). ⭐ Обесценения ОС мелкие/нулевые — headline правит ОПЕРАЦИОНКА, не RAB-переоценка
(ключевой контраст с MSRS/FEES/LSNG). EBITDA 2025 ~47 млрд (+38%).
3. Баланс и долг
⭐⭐ Пройдена дуга должник→рантье. Чистый долг падал 22,6 (2015) → 6,7 (2024) → нетто-КЭШ −2,4 (2025).
Низкий леверидж всю декаду (ND/EBITDA < 1×). Долг плавающий (КС ЦБ + ~2%), но с 2022 копится депозитная подушка
(эквиваленты 16,8 млрд в 2025) → финдоход 0,2→5,4 млрд гасит финрасход. Нетто-фин. результат сжат до ~0.
4. Денежные потоки
⭐ FCF ПОЛОЖИТЕЛЕН (2023–25 OCF 35,5→34,4→37,2 > капекс 27,1→25,5→30,6 → FCF +7…+9 млрд/год). RAB-капекс НЕ
съедает поток — контраст с MSRS (FCF−). Отсюда делеверидж и переход в нетто-кэш.
5. Дивиденды
Сильный дивитикер (директива Россетей). Объявлено: 4,38 (2024) → 5,66 млрд (2025), payout растёт. Нет преф-floor.
6. Оценка (ориентиры)
Кап ~90 млрд (когорта). При ЧП-2025 23,6 → P/E ~4; дивдоходность высокая; нетто-кэш на балансе. Дешёвый по мультипликаторам
защитный толл-актив; апсайд ограничен governance (Россети распоряжаются payout).
7. Риски
Governance/регуляторный: тариф ФАС и дивиденд-директива Россетей — рента извлекается решением мажоритария (moat = витрина, не броня).
Капекс-цикл RAB высок (30,6 млрд/2025) — при разгоне может вновь сместить в нетто-долг.
Обесценение ОС мало, но может качнуть ± разово (2025 — восстановление Мариэнерго).
8. Вывод
Инфраструктура-толл, подтип «электросеть» (5-я компания сектора, 4-я сеть). ЗА: чистейший толл-грид набора —
операционка правит headline (без мега-обесценений MSRS/FEES), низкий леверидж, положительный FCF, переход в нетто-кэш
(ставка ЦБ из «−» в «+»), сильный дивиденд, дёшев. ПРОТИВ: governance-извлечение через директиву Россетей, регуляторная
зависимость тарифа, дискретность RAB-ступеней. Знак реакции на ставку: НЕЙТРАЛЬНО→ПЛЮС — MRKP встаёт между
MSRS/FEES («−», тяжёлые должники) и LSNG («+», нетто-кэш), и к 2025 присоединяется к LSNG на стороне «+».