Карточка компании. **Публичная инвестиционная компания** (Москва, с 1992/1996; листинг MOEX). Дилерская/брокерская/управляющая деятельность (лицензии НФО), но по сути — **собственный инвестиционный портфель ценных бумаг** (долевые + долговые/еврооблигации) + прямые инвестиции. Отчётность **КОНСОЛИДИРОВАННАЯ** (Группа: головная ПАО + дочерние ООО «УК РУСС-ИНВЕСТ» и др.), в **тыс. руб.** Капитал (NAV) ~3,5–4,6 млрд ₽. Штат ~несколько десятков. Президент-гендиректор — А. Ф. Бычков (контролирующий бенефициар, семья Бычковых).
цены скорректированы на сплиты (свечи MOEX)2016-01-20 — 2026-07-20
Бумаги
Тикер
Тип
Close
Дата
RUSI
обыкн.
51,9
2026-07-20
Показатели по годам
Извлечено из report.md базы знаний (smoke-парсер — пустая ячейка = метка строки в том году не распознана, не «данных нет»)
Метрика
Ед.
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Чистый процентный доход
тыс. руб.
119 485
Чистая прибыль
тыс. руб.
121 787
419 139
-322 296
-671 210
527 349
Чистая прибыль акционерам
тыс. руб.
4 143 952
4 264 228
4 119 571
3 570 480
Выручка
тыс. руб.
2 960
Итого активы
тыс. руб.
4 239 187
4 366 171
Из базы знаний: analysis.md
RUSI — инвестиционное заключение
Одной строкой: РУСС-ИНВЕСТ — не «инвесткомпания с бизнесом», а листингованный КВАЗИ-ФОНД с ВАЛЮТНЫМ уклоном.
Комиссионный бизнес ничтожен; чистый результат = ВЕКТОР трёх экзогенных моторов — валютная переоценка USD-книги
(знак направления рубля), портфель акций/облигаций РФ по FVTPL, и ECL-резервы по замороженным евробондам.
Покупая RUSI, инвестор покупает ставку на СЛАБОСТЬ рубля + рынок РФ, обёрнутую в акцию с ГЛУБОКИМ дисконтом к NAV
(P/B ≈ 0,2–0,4). Прямой peer ARSA — но у ARSA один мотор (рынок акций РФ), у RUSI доминирует ВАЛЮТА.
1. Профиль и бизнес-модель
Публичная инвесткомпания (Москва, с 1992/96). Дилерская/брокерская/управляющая деятельность (лицензии НФО), но по сути —
собственный портфель ценных бумаг (долевые + долговые/еврооблигации) + прямые инвестиции. Отчётность консолидированная.
Контролирующий бенефициар — семья Бычковых. Два/три мотора P&L, операционка ≈ 0: выручка от услуг 2–4 млн ₽/год (!)
при расходах персонал+админ 220–350 млн ₽ → управляющий бизнес денег не создаёт, он обёртка над портфелем.
2. Динамика (тыс. руб.) — чистая прибыль и её ноги
2019
2020†
2021‡
2022
2023
2024
2025†
FX-нога (знак ₽)
(299 813)
+522 451
+10 495
(117 773)
+603 110
+342 210
(672 763)
Портфель FVTPL
+201 455
+109
«−»
(470 739)
+297 624
3 629 162
4 249 865
3 790 350
3 266 092
Итого капитал
тыс. руб.
4 161 891
4 280 594
4 133 126
3 582 987
3 143 602
(511 655)
+515 192
ECL-резервы
—
(10 553)
«−»
(52 737)
(127 639)
~(707 754)
(334 784)
Чистая прибыль
121 787
419 139
(322 296)
(671 210)
527 349
(551 508)
(428 577)
Рынок акций РФ
+29%
+8%
+15%
−43%
+44%
−7%
восст.
Направление ₽
крепнет
слабеет
флэт
крепнет
слабеет
слабеет
крепнет
Знак прибыли RUSI ≠ знак рынка акций (2016 рынок+27%→убыток; 2019 рынок+29%→скромный+; 2024 FX+ но убыток).
Дно = СУММА трёх ног со знаками. † РСБУ/ОСБУ (головная). ‡ IFRS из отчёта-2022.
3. Баланс и долг
Долга банковского нет — нетто-кэш; обязательства мизерны (~40–120 млн). Капитал ≈ NAV: 4,58→3,59→4,13→3,14 млрд
(2015→2022→2023→2025). ND/EBITDA неприменимо. Устойчивость к шоку задаёт ОТСУТСТВИЕ левериджа: 2022 капитал −0,69 млрд,
но не разрушен → V-отскок 2023 (+0,53 млрд).
4. Денежные потоки
Процентный доход (120–210 млн) + дивиденды (15–35 млн) = стабильная РЕНТА портфеля, гасит отрицательную операционку.
Инвестиционный/операционный CF = нетто-обороты портфеля ценных бумаг. «FCF» в промышленном смысле неприменим.
5. Дивиденды / возврат капитала
Дивиденды СИМВОЛИЧЕСКИЕ (117/15 тыс. ₽ — фактически не платит). Возврат капитала — через ВЫКУПЫ собственных акций
ниже BV (казначейские; в 2023 продали своих на 17 074 тыс.). Контролирующий бенефициар → интересы выровнены, но
миноритарий заперт в дисконте к NAV без явного катализатора его закрытия.
6. Оценка
P/B (цена к NAV) — ЕДИНСТВЕННАЯ осмысленная метрика. RUSI торгуется 0,2–0,4 BV — дисконт к NAV ГЛУБЖЕ, чем у ARSA.
P/E бессмысленен: прибыль = переоценка портфеля + FX (то +527, то −671 млн).
7. Риски
Валютный (главный): укрепление рубля → крупный убыток и просадка NAV (2016, 2019, 2022, 2025).
Рыночный: портфель акций/облигаций = бета рынка РФ.
Резервы по замороженным/дефолтным евробондам — самостоятельный мотор вниз с 2022.
Глубокий дисконт к NAV без катализатора, микроликвидность, контролирующий акционер.
8. Вывод
За: нетто-кэш → не банкротится; глубокий дисконт к NAV даёт опцион; при девальвации ₽ + росте рынка — кратный рост
прибыли и NAV; выкупы ниже BV. Против: это не «бизнес» с операционкой, а валютно-фондовый портфель в акции —
результат = экзогенный вектор {рубль × рынок × резервы}, точечно не прогнозируется; знак дна непредсказуем (даже
направление, contra ARSA); дисконт к NAV годами не закрывается. Позиция: инструмент = ставка на СЛАБОСТЬ рубля +
рынок РФ с глубоким дисконтом к NAV. Оценивать и держать как валютный квази-фонд (P/B ≪ 1), не как операционную компанию.