Заключение и факторный профиль — в `analysis.md`. Источники по годам — в `<год>/annual/_meta.json`.
Факторы (база знаний): СКФО-сбыт, полная дуга долг→рантье; национализация 2025
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| STSB | обыкн. | 2,8 | 2026-07-20 |
| STSBP | прив. | 3,2 | 2026-07-20 |
| Метрика | Ед. | 2017 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Финансовые расходы | млрд руб. | -0,1 | -0,1 | -0,1 | -0,1 | -0,3 | ||
| Чистая прибыль | млрд руб. | 0,1 | 0,2 | 0,3 | 0,5 | 0,8 | 1,2 | 1,3 |
| Операционная прибыль | млрд руб. | 0,5 | 0,5 | 0,9 | 1 | 1,3 | ||
| Выручка | млрд руб. | 17,5 | 19,5 | 21,1 | 22,2 | 24,6 | 27,4 | 32,1 |
| Итого активы | млрд руб. | 3,8 | 3,9 | 3,8 | 4 |
Микрокап. Гарантирующий поставщик (ГП) э/э Ставропольского края (СКФО), ~46–67% регионального потребления. Единичная компания (дочек нет; ассоциир./FVTPL 13,04% в АО «НЭСК»). Обыкн. STSB + прив. STSBP (23,38%). Стандарт: РСБУ 2015–2017, МСФО 2020–2023, РСБУ-2024 (+МСФО из сравнит.), МСФО-2025. ⚠️ CDN-сдвиг года ×2 (/2020/=FY2021, /2022/=FY2023); FY2018/2019 — пробелы; FY2020/2022 восстановлены из сравнит. колонок. Все report/forecast/variance — оркестратором из выверенного датасета (числа с рендера сканов первичных форм). ⚠️⚠️ ПРЕМИССА ЗАДАНИЯ («СКФО = тяжёлый ОКУ, возможен ОКУ-дистресс как DASB») — ОПРОВЕРГНУТА: Ставрополь собирает ~100%, ОКУ-покрытие 8–30% (умеренное). STSB — АНТИ-ПОЛЮС DASB.
Закупает э/э на ОРЭМ/рознице, перепродаёт потребителям Ставропольского края по регулируемой цене = сетевой тариф (pass-through) + сбытовая НАДБАВКА × объём. Выручка-2025 = 32,1 млрд ₽ — транзит стоимости, а не добавленная стоимость; собственная экономика = надбавка. НЕ генерация (не владеет товаром), НЕ сеть (ПЛАТИТ за передачу). ⭐ Особенность — кросс-холдинг 13,04% в АО «НЭСК» (сбыт Краснодарского края): вклад в прибыль (долевой метод 2020–2023 → FVTPL 2024+), независимый от TNS-архитектуры → второй операционный источник у НЕЗАВИСИМОГО сбыта.
| 4,8 |
| 5,7 |
| 7,7 |
| Денежные средства и эквиваленты | млрд руб. | 0,2 | 0,1 | 0,1 | 0,2 | 0,7 | 1,5 |
| Итого капитал | млрд руб. | 0,5 | 0,9 | 1,2 | 1,7 | 2,5 | 2,9 | 4,7 |
OCF задаётся рабочим капиталом (инкассация ДЗ vs кредиторка перед ОРЭМ/сетью). CAPEX минимален (нет генерации/сетей). В нетто-кэш-фазе FCF копится в кубышку/депозиты и в кросс-холдинг НЭСК. По торговому обороту STSB — нетто-должник контрагентам (кредиторка > дебиторка), по процентным статьям — устойчиво net-cash. Крупнейший покупатель-2025 — ПАО «Россети Северный Кавказ» (MRKK) 4,19 млрд (операционный наследник умершей DASB).
Дивиденды исторически по ПРЕФАМ (за 2020–2022, за 2024; за 2023 — оба класса поровну 0,3122 ₽). Обыкн. почти не платились. 28.07.2025 — деприватизация: Черёмушкинский суд по иску Генпрокуратуры обратил доли частных владельцев в собственность РФ → Росимущество 57,94% (конечный контролирующий). Из частной независимой стала государственной. При госконтроле вероятен рост payout по обыкн. (гос-политика ~50% МСФО-ЧП, класс KRSB под РусГидро) — переключатель стоимости для обыкн. акционеров.
Микрокап; ЧП-2025 1,342 млрд, кубышка+депозиты 1,9 млрд, FVTPL-портфель НЭСК/Кубань 2,1 млрд. Смотреть: надбавку (опер. костяк), финдоход ОТДЕЛЬНО (bond-like — сожмётся при снижении ставки), ОКУ/собираемость (мягкие для СКФО), эфф. ставку налога (растёт), и — теперь — дивидендную политику госсобственника (раскроет ли кубышку по обыкн.). Не headline-ЧП рекордного года.
| Ось | STSB |
|---|---|
| Драйвер выручки | транзит стоимости э/э (pass-through) → сбытовая надбавка × объём (⟂ цене товара, толл-подобно) |
| Что правит чистую | надбавка + финдоход на кубышку + доля НЭСК − ОКУ (bank-CoR) − налог; в долговой фазе — проценты по банк. долгу |
| Реакция на ставку ЦБ | МЕНЯЕТСЯ во времени: 2015–2022 «−» (net-debtor; 2015 убыток) → 2023+ «+» (нетто-кэш-рантье, финдоход = 2-й мотор, 44% ПБТ) |
| Знак FX | нет (рублёвый) |
| Moat | статус ГП = регуляторная витрина; шок-2022 мимо; при госсобственнике риск отзыва минимален |
| Кросс-холдинг | ⭐ 13,04% АО «НЭСК» (сбыт Краснодара) — 2-й источник прибыли у НЕЗАВИСИМОГО сбыта (долевой→FVTPL) |
| Качество прибыли | headline качают ОКУ (умеренно вниз), финдоход (вверх, bond-like), доля НЭСК, налог (растёт); надбавка-костяк чист |
| Капитал | компаундер: капитал ×12 (0,40→4,69 млрд); тонкая маржа сбыта, но кубышка растёт |
| Профиль шока | санкц-иммунна (регулируемая перепродажа РФ); шоки — ставка ЦБ (2-й мотор) + дискретный governance (национализация 2025) |
| §64 концентрация | региональное кред. качество Ставрополья — УМЕРЕННОЕ (покрытие 8–30%, собираемость ~100%; уровень Прикамья, НЕ Дагестана) |
| Пределы раскрытия | объём/цена надбавки не раскрыты; сканы; CDN-сдвиг ×2; пробелы 2018–2019; реконструкции 2020/2022 |
Энергосбыт — 14-я компания отрасли, 2-й СКФО-сбыт (после DASB) — но ПРОТИВОПОЛОЖНЫЙ ПОЛЮС.
Ядро отрасли переносится 10/10 (backfilled, вне счётчика): (1) выручка = транзит стоимости э/э (pass-through, надбавка ⟂ цене); (2) ЧП = надбавка − ОКУ − net-finance (+ доля НЭСК − налог); (3) знак ставки = f(баланс); (4) moat = статус ГП; (5) шок-2022 мимо; (6) §64 — региональное кред. качество.
Три главных вывода STSB:
Итог: STSB — микрокап-энергосбыт, прошедший ВСЮ дугу должник→рантье БЕЗ убытков-распада (самый мягкий полюс), с текущим нетто-кэш-рантье «+» (финдоход 2-й мотор), кросс-холдингом НЭСК и — с 2025 — ГОСУДАРСТВЕННЫЙ (национализирован). Главный вклад в отрасль: опровержение «СКФО = тяжёлый ОКУ» (гетерогенность округа: DASB-смерть vs STSB-здоровье) и новый governance-исход (деприватизация здорового ГП). Механика 10/10 на наблюдаемых переходах (backfilled). Двойного счёта нет — независима до 2025 (далее — госпериметр, но не пересекается с собранными по консолидации).