Инвестидеи

Жить с выплат: регулярный дивиденд, честно доходящий до миноритария. Регулярность — необходимое условие, но подпись «честно» ставит баланс: не хищник (вывод кэша займами связанным сторонам), не кэптив, дивиденды покрыты свободным потоком, а не долгом (уроки distribution-screen.md).

Отрасль выбрана самим инвестором — наша работа отранжировать компании внутри неё по качеству: честное распределение, живой бизнес, посильный долг. Задача черты — не дать купить худшую компанию отрасли из-за кажущейся дешевизны.

Ставка на смягчение ДКП: закредитованные компании с живым бизнесом, у которых процентные расходы съедают заметную долю операционной прибыли — рычаг, работающий вверх при снижении ставки (профиль ROSN, cross-sector §1/§14). Требование «бизнес жив» обязательно: у мёртвого бизнеса рычаг работает в банкротство, а не в переоценку.

Ставка долго высокая или выше: кубышки и процентные рантье — компании, чья прибыль растёт вместе со ставкой (профиль IRAO/MOEX/TATN, cross-sector §1). Помнить урок IRAO: прибыль таких компаний на пике ставки нерепрезентативна — покупка у пика ДКП покупает пиковый E.

Защита от ослабления рубля: экспортная выручка и/или нетто-валютные активы (чистый случай — SNGSP: валютный пул превращает девальвацию в прибыль). Знак задаёт чистая валютная позиция баланса, а не ярлык «экспортёр» (cross-sector §43).

Ставка на крепкий рубль / внутренний спрос: компании с валютными обязательствами (профиль GAZP — крепкий рубль даёт курсовую прибыль) или бизнесы внутреннего рынка без экспортной ноги.

Минимальная просадка: неэластичный спрос, ни одного убыточного года за десятилетие (включая 2020 и 2022), низкий долг. Цель — пережить любой год, не заглядывая в терминал. Проверка шоком обязательна: хорошие годы не отличают защитника от цикличного на подъёме.

Дёшево к сектору при здоровом бизнесе: P/E заметно ниже медианы отрасли, причём дешевизна не объясняется хищником, кэптивом или умирающим бизнесом — иначе дисконт справедлив и «дешёвое» дешевеет дальше (уроки BANE, PLZL).

«Как депозит, но ликвидно»: стабильное тело за счёт плавающего купона. Первый эшелон — всегда ОФЗ-ПК; корпоративные флоатеры — только эмитенты с кредитным вердиктом не хуже «наблюдения» и без рыночного красного флага (спред YTM к КБД). Флоатер защищает от ставки, но НЕ от кредитного спреда — урок ЕвроТранс8 (bonds-credit.md п.2).